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11股齐发机构围猎打新 险资公募报价策略分化

2020-02-04 09:24:52 分类:保险知识    

  编者按:IPO盛宴重启,有人欢喜有人愁。

  喜的是上市主体和参股新股的影子公司,胜利在望;

  愁的是打新机构——新股中签率太低,好比鸡肋,食之无味,弃之可惜。新一轮投资盛宴下,到底该何去何从?机构开始闭门研究报价策略。

  IPO再度开闸后,次批11只新股7月15日集体发布招股说明书。川仪股份、台城制药、天华超净第二天即启动网下询价。

  值得注意的是,这批新股发行的询价时间安排较为集中。

  其中,川仪股份、长白山、康尼机电、中材节能、台城制药、天华超净这6只新股的询价截止日为7月17日。会稽山、三联虹普、国祯环保、康跃科技、艾比森则于7月21日结束询价。

  然而,相比上一轮的疯狂追逐,面对这批新股,机构网下打新的兴趣却大幅降低。

  “新股网下中签率太低,大家都觉得是鸡肋,不吃觉得可惜,但实际上只啃到一点骨头。”北京一位保险公司投资副总经理说,很多机构对网下打新失去兴趣,有些资金更是直接退场。

  据21世纪经济报道记者了解,这轮新股的发行节奏非常紧凑,相当于11只新股同时发行,这迫使机构调整此前撒网式报价的策略,只能选择性参与部分新股的网下询价。

  机构态度分化

  经历首轮疯狂的网下打新热潮后,不同类型的机构对网下打新的态度出现分化。其中,账户资金规模在30亿以下的公募基金,有不少退出了网下打新市场。

  “新股报价入围第二日就要全额上缴资金,没有中签的资金T+2日才退回,实际占用资金时间是5天。”华南一位管理着3只股票型基金的基金经理说,新股中签率非常低,这意味着即使中签对基金的贡献亦不大。因此,其管理的基金选择不再参与网下打新。

  无独有偶,多位偏成长型投资风格的基金经理,均表示对网下打新失去兴趣。

  “网下打新资金动辄几个亿,占用较大资金头寸,影响投资操作,机会成本很高。”深圳一位管理20亿规模的基金经理算了一笔账,以1亿资金打新,中签新股给基金带来的回报还不到0.5%。

  更有机构直接表示,手头有现金头寸,直接放回购,收益率可能比打新都高。

  “新股申购那几天,交易所回购利率扯得很高。如果自己不打新,可以把资金拿去放逆回购,收益比打新股来得快。”上海一位基金经理说,新股申购期间利率飙升,放1个亿就能赚10万元。

  据了解,目前仍参加网下询价的是两类机构,一类是资金规模超过50亿元的股票型基金,还有一类是低风险偏好的机构资金,如企业年金、保险资金等。

  “我们公司旗下有几只老基金,有五六十亿规模,账户上趴着比较多的现金,基金经理还是会去打新股。”一家大型基金公司负责打新的人士称,虽然单只新股网下打新的绝对收益率还不到0.5%,但相比活期利息,还是有吸引力。

  此外,专门打新的基金、企业年金、保险资金等低风险偏好的机构资金,对网下打新的热情比较高。

  “这期新股涨得不错,都能覆盖融资成本,收益还是比回购高很多。”一位保险公司的投资经理介绍,6月这批新股申购中,他们中了9只新股,都带来了不错的回报。

  这位投资经理举例,联明股份(603006,股吧)(603006.SH)是本轮中签率最低的新股,上市涨幅达140%才能覆盖其融资成本,但其实际涨幅达到2.7倍。雪浪环境(300385,股吧)(300385.SZ)上市后的最高涨幅达到3.03倍,但涨幅达80%即能覆盖融资成本。

  “虽然新股中签率低,但涨幅惊人,回报还是不错。”这位投资经理透露,6月新股刚披露网下配售公告时,他们曾担心融资打新会出现亏损。但以目前市场的炒新热潮看,以债券质押融资打新股还是能有一笔绝对收益。

  基于这轮打新有部分机构资金退出,机构预期网下打新的收益率或将有所提高。

  调整询价策略

  虽然新股发行规则并未调整,但相比6月份,机构参与此轮新股询价的策略有了明显改变。

  “上一批新股是撒网式报价,但现在会挑自己看好的品种来打。”北京一位基金经理直言不讳地说,6月打新的教训是网下打新根本赚不到钱。因此,他不会投入很多精力去研究新股,偶尔有闲余资金时选几只新股申购。

  多位机构人士均称会调整打新策略。不过,其关键因素是这轮新股发行安排非常紧凑,机构资金无法滚动操作,只能选择性参与。

  “现在确定询价时间的有11只新股,7月18日有6只,21日有5只。我们主要参与21日这5只。”上海一家保险公司的投资经理叶伟(化名)透露。

  这主要是基于资金滚动周期和中签率的考虑。

  “两批新股询价间隔只有1天,网上申购新股的资金同样无法滚动操作。我们把资金放到第二批去打,是希望有个别新股的网上认购倍数能低于150倍,网下中签率会高点。”叶伟表示。

  此外,叶伟参与新股申购策略的另外一个参照指标是新股发行量小、公司处于热门行业。“6月这批新股涨幅较大的都是盘子小的,如联明股份、雪浪环境的发行量都是2000万股;莎普爱思(603168,股吧)和飞天诚信(300386,股吧)的发行量仅1635万股和2376万股”。

  北京一家小型保险公司同样关注新股的发行量。但不同的是,他们偏向于选择盘子大的新股。“发行量是影响中签率的重要因素。”前述北京保险公司副总经理指出,6月新股发行中,依顿电子(603328,股吧)的中签率最高,达到0.45%,而联明股份的中签率只有0.0754%,前者是后者的6.1倍。

  “因为我们是小保险公司,资金量不大,不可能按网下申购上限去参与。因此,选择盘子大的新股,估计能分到多一点的份额。”前述副总经理介绍。

  与保险资金注重盘子大小不同,公募基金参与网下打新更看重行业属性和公司基本面。

  “白酒行业的今世缘(603369,股吧)、食品加工行的龙大肉食(002726,股吧)打开涨停时的涨幅只有74%和155%,但处热门行业的飞天诚信、雪浪环境涨幅是310%、208%。”深圳一位基金公司研究负责人指出,基于6月这批新股走势分化的启示,基金经理这轮打新会倾向于选择环保、信息技术、医药等热门行业。

  而资金量小的私募基金则倾向于选择冷门股,理由是中签率可能会高一点。虽然上市涨幅较低,但只要获配,就有赚钱效应。(编辑 庞华玮)

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